럭셔리 · 2026-08-06

두바이가 멈춘 분기에 리치몬트는 +20%였습니다

몰 오브 디 에미리츠 럭셔리 매출은 3월에 -30~50% 그런데 4~6월 리치몬트는 오히려 +20% 자랐습니다

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몰 오브 디 에미리츠 럭셔리 매출은 3월에 -30~50%
그런데 4~6월 리치몬트는 오히려 +20% 자랐습니다

2월 28일, 걸프 매장이 문을 닫았다

2026년 2월 28일 이란 공습과 걸프 보복으로 전쟁이 시작됐습니다. 케링과 리치몬트는 역내 매장을 임시로 닫았고, 두바이 국제공항은 개전 첫날 드론 피격으로 운항이 한때 중단됐습니다. 하필 럭셔리 매출이 가장 크게 나오는 라마단 성수기 3월이었습니다.

시장 반응은 즉각적이었습니다. CNBC는 개전 한 달 만에 유럽 럭셔리주에서 약 1,000억 달러(약 149조 원)가 증발했다고 전했습니다. 4월 15일 에르메스 주가는 종가 기준 -8.2%, 장중 최대 -14%까지 밀렸습니다.

그리고 3월 두바이 국제공항 여객은 250만 명에 그쳤습니다. 1년 전보다 66% 적은 숫자입니다.

작년엔 중동만 혼자 자랐다

이 급락이 특별한 이유는 직전 해의 성적표에 있습니다. 베인앤드컴퍼니 집계에서 2025년 글로벌 개인 럭셔리 시장은 2% 줄었습니다. 그 해에 플러스를 낸 지역은 사실상 중동뿐이었고, 성장률은 4~6%였습니다.

브랜드들에게 걸프는 역성장 국면의 유일한 성장 시장이었습니다. 2026년 글로벌 전망도 2~4% 수준이라 중동의 비중은 더 커질 것으로 봤습니다.

가장 밝던 시장이 가장 먼저, 가장 크게 흔들린 것이 3월이었습니다.

방문객보다 매출이 더 빠졌다

로이터가 2026년 4월 13일 보도한 걸프 몰 실측은 피해의 성격을 보여줍니다. 3월 몰 오브 디 에미리츠의 럭셔리 매출은 30~50% 줄었는데, 같은 몰의 방문객 감소는 15%였습니다.

방문객보다 매출이 두세 배 더 빠졌다는 것은, 발길을 끊은 사람이 원래 가장 많이 쓰던 손님이었다는 뜻입니다. 두바이몰 방문객 트래픽은 약 50% 줄었습니다.

반면 로컬 손님 비중이 높은 아부다비 갤러리아는 약 10% 감소에 그쳤습니다. 같은 걸프 안에서도 관광 의존도가 결과를 갈랐습니다.

연초 이후 시총 약 262조 원이 사라졌다

주식시장은 이 사태를 럭셔리 전체의 문제로 읽었습니다. 유럽 럭셔리 10개 사의 시가총액은 연초 대비 1,760억 달러(약 262조 원) 줄었습니다.

연초 대비 주가 낙폭은 LVMH -26%, 에르메스 -22%, 리치몬트 -17%, 케링 -12%였습니다. 경기를 타지 않는다던 업종이 전쟁 한 번에 네 곳 모두 두 자릿수로 밀린 셈입니다.

한화 환산은 2026년 7월 17~18일 환율(1달러 약 1,488원, 1유로 약 1,702원) 기준입니다.

실적이 확인한 3월의 급정지

1분기 실적은 피해가 어디에 몰렸는지를 숫자로 보여줍니다. 에르메스 1분기 매출은 40.7억 유로(약 6.9조 원), 불변환율 기준 +5.6%였습니다. 그룹 전체는 자랐다는 뜻입니다.

무너진 것은 중동 한 줄이었습니다. 에르메스 중동 매출은 1.60억 유로(약 2,723억 원)로 6% 줄었습니다. 케링도 공시에서 중동 소매 매출 -11%를 밝혔고, 이 지역은 그룹 소매의 약 5%입니다.

에르메스 최고재무책임자는 1~2월은 두 자릿수 성장이었고 3월에 급정지가 왔다고 설명했습니다. LVMH 1분기 매출은 191.2억 유로(약 32.5조 원), 오가닉 +1%였습니다.

리치몬트는 4~6월에 +20% 자랐다

7월 15일 리치몬트가 4~6월(회계연도 1분기) 실적을 냈습니다. 매출 63.29억 유로, 불변환율 기준 +20%입니다. 전쟁이 걸프 상권을 지운 바로 그 분기의 숫자입니다.

회복을 만든 곳은 중동이 아니었습니다. 일본 +36%, 미주 +27%, 아시아태평양 +21%, 유럽 +11%였고 중동·아프리카는 +3%로 전 지역 꼴찌였습니다.

다만 리치몬트는 주얼리 마종이 매출의 약 75%(47.32억 유로/63.29억 유로)를 차지하는 편중 구조입니다. 그래서 저희는 LVMH·케링 2분기를 나란히 놓고 봤습니다.

무너진 것은 수요가 아니라 관광객이었다

두바이 에어포트가 5월 4일 공개한 통계가 이 구조를 가장 선명하게 보여줍니다. 2026년 3월 두바이 국제공항 여객은 250만 명으로 전년 대비 65.7% 줄었고, 1분기 전체로는 1,860만 명, -20.6%였습니다.

같은 기간 두바이몰 방문객은 약 50% 줄었고, 로컬 손님 비중이 높은 아부다비 갤러리아는 약 10% 감소에 그쳤습니다. 관광객 비중이 높은 곳일수록 깊게 빠졌습니다.

다만 중동 럭셔리 매출에서 관광객이 차지하는 비중은 소스에 따라 30%와 50~60%로 엇갈립니다. 저희는 단일 수치로 단정하지 않고 범위로 적었습니다.

급락에서 반등까지, 다섯 달

2월 28일 개전과 매장 임시폐쇄, 3~4월 급락과 실적 확인, 6월 12일 평화안과 호르무즈 재개방, 그리고 7월 실적 시즌까지 다섯 달이 걸렸습니다.

7월 15일 리치몬트 +20%에 이어 7월 27일 LVMH가 2분기 오가닉 +3%(중동 분쟁 영향을 빼면 +4%), 7월 28일 케링이 2분기 비교기준 +2%를 발표했습니다. 케링은 중동이 2분기 그룹 성장률을 1%포인트 깎았고 월 단위로 개선되고 있다고 밝혔습니다.

세 회사가 같은 말을 했습니다. 중동이 빠진 자리를 다른 지역이 메웠다는 것입니다. LVMH의 2분기 미국 매출은 +6%였습니다.

🔎 팩트체크 노트 — 이 리포트는 이렇게 검증했어요

⚠️ 2026-08-17 재취재 개편. 이전 판(7/20)은 한 달이 지나면서 자기 캐비엇이 거짓이 됐다. (1) 신선도 — 이전 판은 '반전 근거는 리치몬트 1개 사이고 LVMH·케링 2분기는 7월 말 이후'라고 적었는데 그 두 실적이 실제로 나왔다. LVMH 2분기(2026-07-27 공시): 매출 €195억, 오가닉 +3%(중동 분쟁 영향을 빼면 +4%), 미국 +6%, 워치·주얼리 +11%, 상반기 매출 €386억. 케링 2분기(2026-07-28 공시): 매출 €36.52억, 리테일 비교기준 +2%, 중동은 그룹 리테일의 약 5%이며 2분기 그룹 성장률을 1%p 깎았고 월 단위로 개선 중이라고 밝혔다. 즉 최대 약점이던 '1개 사·주얼리 편중'이 3사 근거로 바뀌었다. 반전 논지는 약화가 아니라 강화됐다. (2) 수요측 근거 추가 — 두바이 국제공항 2026년 3월 여객 250만 명(전년 대비 -65.7%), 1분기 1,860만 명(-20.6%). 두바이 에어포트 발표(2026-05-04). 이전 판 07번 카드는 '무너진 건 관광객'이라 단언하면서 카드 안에 관광객 데이터가 한 줄도 없었다. 이 수치로 근거를 붙였다. (3) 축 통일 — 04번 카드에 '개전 한 달 약 1,000억 달러'와 '연초 대비 1,760억 달러'가 섞여 있었다. 막대가 연초 대비 주가 낙폭이므로 제목·리드를 전부 연초 대비(약 262조 원)로 맞추고, 개전 한 달 약 149조 원은 01번 KPI 에만 남겼다. (4) 막대 수리 — 03·06번 bars 의 v 값이 0~1 분수여서 렌더러(layout v3)가 분모를 100 으로 잡아 막대가 트랙 폭의 1%만 칠해지고 있었다. 값을 표시값의 절대 크기로 바꿨다. 적대적 균형 다섯. ① 리치몬트는 주얼리 마종이 매출의 약 75%(€47.32억/€63.29억)를 차지하는 편중 구조다. ② '중동·아프리카'는 아프리카를 합산한 지역 세그먼트라 중동 단독 수치가 아니다. ③ 베인(2026-06-25)은 걸프 럭셔리 소비자 기반이 2026년 초 15~25% 축소됐다고 보며 글로벌 성장률 전망도 3~5%에서 2~4%로 낮췄다 — 회복과 완치는 다르다. ④ 중동 럭셔리 매출의 관광객 비중은 소스에 따라 30%와 50~60%로 엇갈려 단일 수치로 단정하지 않고 범위를 카드 출처 줄에 적었다. ⑤ 에르메스 4월 15일 주가는 종가 -8.2%와 장중 최대 -14%를 병기했다(같은 날 다른 수치다). 파생치는 둘이다 — 02번 막대의 '중동 +5%'는 베인 4~6% 범위의 중간값이고, 03번 '몰 오브 디 에미리츠 매출' 막대 길이는 -30~50% 범위의 중간값 40을 쓴다. 둘 다 카드 출처 줄에 표기했다. 환율: 2026-07-17~18 기준(USD 1달러≈1,488원, EUR 1유로≈1,702원). 한화는 '약'+반올림 표기다.